随着中国金融市场不断开放，截至6月末，外资持有的中国A股在过去五年复合年增长率为33%。而尽管外资的A股持股比例维持在5.1%的较低水平， 通过沪深港通计划实现的累计北向交易净流量在过去三年增长了131%。

　　此外，全球投资者也一直在利用符合沪深港通资格、行业均衡配置的MSCI中国A50互联互通指数（下称“A50指数”）作为管理中国A股配置的核心指数。

　　根据MSCI最新调研结果，截至2022年6月末，北向通投资者将44%的资产配置到该指数的50家公司，将56%配置到其余2300只股票。其中，持有A股最多的前十家外国机构投资者将其约45%的A股资产投资于A50指数成分股。而在MSCI研究的228只本地主动型共同基金中，有144只基金将至少20%的资产投资于这50家公司。

　　“这反映出海外投资者更关注龙头资产质量与盈利能力指标。”MSCI董事总经理、中国研究全球主管魏震在媒体会议中表示，投资者可通过A50指数进行多种投资配置，主要包括：开发相关指数型产品，进行核心资产配置；开发衍生品、结构性产品，以管理A股市场风险敞口。

　　魏震称，A50指数代表性非常高，且与MSCI中国A股指数整体风险特征非常接近，投资者可以利用其开发一些指数型产品，如指数型基金，ETF等产品进行A股配置。在长期配置时，海外投资者更为关注盈利能力强的公司，而在A50指数中，ESG等因素均得到了充分的反映。

　　其次，魏震表示，因A50指数与中国A股市场高度的相关性与非常低的跟踪误差，投资者可以根据前者开发衍生品与结构性产品，从而进行相关A股市场的敞口风险管理。与此同时，基于A50 指数基础之上的结构性产品的出现也将丰富投资策略，提高投资者的市场体验。

　　如，2022年8月8日，港交所上线了MSCI中国A50互联互通指数衍生权证。

　　此外，魏震补充，A50指数在设计时选取了每个行业的龙头，具有相关市值敞口偏大盘或超大盘的偏向。由此，对于一些偏好中下盘的海外或境内主动型基金而言，其可利用A50指数管理大盘和小盘敞口，无需聚焦市场敞口。

　　魏震指出，虽然市场存在周期，投资者有时较为谨慎，有时较为乐观，但整体看，国际投资者持续关注的是，具有长期成长性、赢利能力较稳定、风险管理较好的投资标的。

　　在当前宏观背景与行业变动下，对于MSCI是否会对A50指数调仓，魏震称，调整分为两个维度，季度性固定调仓与方法论维度。“近期在8月底的调仓仅是微调。”其称，从方法论角度出发，投资者的反应显示出，该指数的涉及经受住了市场的考验，目前不会进行任何调整。

　　其说，未来，MSCI希望将该指数推向更多的机构投资者，以促进相关指数的生态完善。同时，基于生态开发，MSCI也在探讨更多的一些可能性，如在市值加权的设计上，开发偏向气候角度的周边指数产品。另外，是否能从ESG及相关因子角度相应的指数开发，也是近期思考的方向之一。

　　近期假期交易出现了新进展，投资者由此关注MSCI的纳“A”进程。对此，魏震表示，假期交易、衍生品、结算周期、交易机制是国际投资者关心的四大准入性问题。

　　魏震说，假期交易和衍生品两方面有了推进，而在A股结算周期较短产生的相应风险，与互联互通渠道下综合交易机制方面，总体看均有一定的发展。MSCI在A股纳入，及整个市场准入的年度整合过程中，会持续收集投资者体验，进而决定下一步纳入进程。“若所有措施实施后的投资者反馈非常积极，相应问题得到解决后，MSCI会相应地启动下一步的纳入进程。”

　　近期，港交所宣布将于10月18日推出以MSCI中国A50互联互通指数为标的的期货合约。此前，港交所于5月9日实施衍生产品假期交易，所有交易所MSCI期货及期权合约成为首批纳入产品。

　　（工行网站特约作者：胡天姣）

　　文章来源：21世纪经济报道